罕见!百亿基金经理几乎全方位“看空”过往重仓赛道,信仰就此改?

伴随公募基金半年报的悉数出炉,不少颇具特点的半年报也展示在众人面前。

这之中,就包含百亿基金经理陈璇淼。在半年报中,她对过去重点研究且重仓的赛道,特别是消费、医药板块,进行了全盘深思,同时表达了对以前相对较少“涉猎”的新能源、半导体、军工范围资金投入机会的看好。

从以往的风格看,陈璇淼一向维持低换手率,她不追趋势,追求营业额增长确定性,喜欢长期持有白酒、家用电器、医药、食品饮料、通信等范围白马股,如贵州茅台、五粮液、长春高新、迈瑞医疗、立讯精密等。不过,在半年报中,陈璇淼坦陈,其管理时间最长的商品——鹏华外延成长,在过去五年大多数资金投入收益来都来自于消费股,但上半年出现了很不利的资金投入环境和资金投入营业额。她同时剖析称,白电在国内的天花板趋近,白酒啤酒以外的食品板块正展示出比较弱的经营状况;高档酒增速显著放缓;医药中可以看长的赛道愈加少。

与之相对应的是,陈璇淼对新能源、半导体、军工范围的资金投入机会给予了较大的期待。事实上,在二季报中,陈璇淼旗下的多只基金重仓股中已经出现了宁德年代、璞泰来、隆基股份等新能源板块股票。

对此,陈璇淼表示自己会尽力抛弃此前的舒适区,摆脱此前资金投入低换手的习惯,同时买入当下年代最具成长性的资产,“资金永远追逐当下年代最具成长性的资产,没成长性的资产在股票市场难有绝对回报。”

隐形重仓股亮相

截至6月底,陈璇淼管理规模为120.28亿元,较2021年底略有降低。现在她管理的公募基金共计5只,这5只商品在上半年的回报均在0.98%-7.43%区间内。

从半年报看,陈璇淼对旗下多只商品的持仓都进行了不同调整。除去此前披露的前十大重仓股外,其管理时间最长的鹏华外延成长上半年末的第11-20大重仓股分别为:卓胜微、星宇股份、晨光文具、亿纬锂能、爱尔眼科、山西汾酒、泸州老窖、海大集团、酒鬼酒、凯莱英。

其中,该基金持有卓胜微、星宇股份、晨光文具、亿纬锂能、爱尔眼科、山西汾酒,6只股票的公允市值占基金资产净值比重超越了2%。从营业额表现看,该基金上半年份额净值增长率为7.43%。

同期,她的另一只商品——鹏华价值成长上半年净值增长率为4.25%,其6月底第11至20位重仓股为:晨光文具、益丰药店、安井食品、药明生物、亿联互联网、海大集团、申洲国际、舍得酒业、璞泰来、泰格医药。

其中该基金持有些晨光文具、益丰药店、安井食品、药明生物、亿联互联网、海大集团,6只股票公允市值在基金资产净值中的比率均超越了2%。

看空白电、食品、高档白酒

在此前的采访中,陈璇淼强调自己行业配置分散,个股持仓集中,长期维持着低换手率;她偏好左边资金投入,不追趋势,追求营业额增长确定性;喜欢长期持有白马股,也即各个行业具备最强角逐优势的企业,如白酒、家用电器、医药、食品饮料、通信、银行等。从持仓配置看,贵州茅台、五粮液、长春高新、迈瑞医疗、立讯精密是其长年重仓的股票。

在陈璇淼一贯的组合中,市值超越1000亿股票的数目,远高于市值低于100亿股票的数目。“只有在确定性面前,个股的调整才不会让她感觉心慌。甚至很多时候,她看到重仓股越跌,越是敢加仓。毕竟这部分确定性白马股的下跌,意味着企业的估值变得愈加实惠。”陈璇淼说。

而在日前发布的半年报中,陈璇淼对过去重点研究且重仓的赛道,特别是消费、医药板块,进行了全盘深思。

她剖析道,2021年二季度,此前高位的消费股开始回落下跌,而景气度持续超预期的新能源、半导体、军工股价大幅上涨。在此过程中,陈璇淼察看到几个现象:

1、大众消费疲软,白电在国内的天花板趋近,白酒啤酒以外的食品板块在高基数及社区团购/社区生鲜店的冲击之下,展示出比较弱的经营状况;

2、高档酒产业环境仍在但增速相对于此前五年显著放缓,次高档白酒的全国化使部分个股仍处于高速成长期;

3、医药中可以看长的赛道愈加少,持仓愈加拥挤,医疗保险局的集采使市场对于所有在国内医院销售的药品和耗材产成长期的担心从而股价不断下跌。

看好新能源、半导体、军工

与此同时,陈璇淼对新能源、半导体、军工范围的资金投入机会给与了较大的期待。她觉得:

1、新能源展示出超预期的迅速渗透,下游需要超预期,中游景气超预期,上游价格超预期,乘汽车使用的角逐格局发生变化,自主品牌崛起,带来一系列长期资金投入机会;

2、半导体全球的供不应求尽管带动了价格的周期性变化并不长久,但商品供不应求致使的国产替代却是永久性的,我看好模拟芯片和半导体设施十年十倍的增长空间;

3、军工因为装备的更新,展示出超高景气及有关公司营业额超预期,航空产业链的兴盛带动有关公司营业额高速成长。

事实上,在二季报中,陈璇淼旗下的多只基金重仓股中已经出现了宁德年代、璞泰来、隆基股份等新能源板块股票。以宁德年代为例,在2021年四季报中,陈璇淼旗下的鹏华外延成长开始出现宁德年代的身影,此后两个季度也都相继增持。她的鹏华价值成长和鹏华优势企业则在更早的一个季度里买入宁德年代。不过,鉴于宁德年代现在已过万亿的市值,与它确乎符合陈璇淼“在行业内具备最强角逐优势的企业”的选股特点,她重仓该股并未过于出人意料。

另外,在今年二季度,“光伏茅”隆基股份也集中出目前她管理的商品重仓股名单中。在此前的两个季度中,陈璇淼旗下的鹏华优质治理曾连续重仓该股。

鹏华外延成长二季度末前十大重仓股

抛弃舒适区,摆脱低换手习惯,买入当下最具成长性资产

在半年报中,陈璇淼坦陈道,其管理时间最长的商品——鹏华外延成长,在过去五年大多数资金投入收益都来自于消费股。但在2021年上半年,出现了很不利的资金投入环境和资金投入营业额。对此,陈璇淼表示自己会尽力抛弃此前的舒适区,勤勉尽职,买入当下年代最具成长性的资产。

“现在成长性最强的资产已经逐步明朗,我会加强成长性资产的配置,摆脱此前资金投入低换手的习惯,尽力为资金投入者创造绝对回报。”

陈璇淼觉得,中国的宏观经济正在逐步的转型过程中,尽管被市场看空多年的房产依旧展示出平稳的特点,但增速正在逐步下行,基建资金投入体量仍大但不再是经济增量的主要贡献。她察看到中国制造在崛起,中国出口在疫情后表现出强大的韧性。伴随中国经济的增长中枢的下行,利率也在震动中匹配经济增速的下行,这是不可逆的过程。

在地产黄金十年过去之后,陈璇淼判断股票市场会持续兴盛,用来衡量股票市场的指数逐步失效,新兴产业结构性兴盛,股市在绝大多数是那一年的呈现结构性行情。资金永远追逐当下年代最具成长性的资产,没成长性的资产在股票市场难有绝对回报。”

为此,陈璇淼表示将来将逐步加强成长性板块的配置,力求为基民创造回报。

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