需要不减&政策施压 郑煤高位震动

利多原因:

现货价格保持高位,基差持续扩大,现货价格限制了盘面的下跌;

进入8月高温天气后,受下游用电需要热门影响,各省火力负荷屡革新高。8月是夏天用电高峰,后续用电重压仍存;

港口煤炭库存虽有上升,但电厂和港口库存均处于近几年同期低位,电厂仍有较大的补库需要;

现在国内动力煤产能借助率处于高位,供给增量有限,尽管有新的产能,但实质投产还有肯定周期。

利空原因:

郑商所7月两次调低买卖限额标准,并调高买卖保证金比率,对市场做多情绪有所压制。发改委不断颁布手段以保供稳价,包括投放煤炭储备、提高煤炭储备能力及释放优质产能等,政策调控力度不断增强;

7月各地均出现暴雨天气,雨水增加一方面大概减少居民用电负荷,另外也可以促进水电出力增强;

6月份后进口同比大幅增加,可见政策端对除澳煤外进口放松,预计后期进口仍有增长空间。

结论:

整个8月份将进入全社会用电高峰,电煤需要或将进一步增大,但伴随政策端多重手段保供稳价,煤价或逐步趋稳。应该注意的是,现在供需缺口仍在,新增产能难以在8月份完全释放,所以煤炭09合约下跌空间也相对有限,操作上建议参考在800-900元/吨区间。

不确定性风险:

疫情影响、保供政策、进口煤政策等。

1、行情回顾

7月动力煤现货价格在经历了前半个月的横盘之后稳步上涨,上半月仅上涨1%,但15日之后,从982.5元/吨的上涨到7月底的1072.5元/吨,涨幅高达9%。09期货稳步上涨,从7月初782.6元/吨上涨到911.2元/吨,涨幅16.4%,远高于现货涨幅。7月底受保供稳价政策影响,动力煤期价高位震动,而现货保持强势,基差持续走强。产地鄂尔多斯动力煤(Q5500)价格840元/吨(+40),秦皇岛港山西产动力煤(Q5500)价格1100元/吨(+115)。

图1:煤炭坑口价格(元/吨)

数据出处:Wind,中信建投期货

图2:煤炭港口价格(元/吨)

数据出处:Wind,中信建投期货

表1:部分港口和坑口煤炭价格(元/吨)

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2、宏观数据/事件:确保夏天电煤供给,完善煤炭供给体系

发改委发布做好2021年能源迎峰度夏工作的公告称,各地和大型煤炭企业要多措并举,打造完善煤炭供给体系,确保煤炭尤其是电煤提供稳定靠谱,有关方面要将电煤保障作为目前工作的重中之重,想方设法落实煤炭资源,准时帮存煤偏低电厂协调落实煤源和运力,将电厂存煤天数提高到合理水平。

【中煤协:下半年煤炭提供将进一步增加局部提供或偏紧】中国煤炭工业协会最新发布《2021年上半年煤炭经济运行状况通报》显示,下半年煤炭提供将进一步增加,但局部区域提供仍大概出现紧张的状况。

发改委发布关于进一步健全分时电价机制的公告,需要各地要统筹考虑当地电力系统峰谷差率、新能源装机占比、系统调节能力等原因,合理确定峰谷电价价差,上年或当年预计最大系统峰谷差率超越40%的地方,峰谷电价价差原则上高于4:1;其他地方原则上高于3:1。

国资委有关负责人:十四五”时期,中央企业将进一步把进步着力点放在实体经济上;积极推进制造强国、水平强国建设,提高产业链提供链现代化水平,引领塑造先进制造业集群,锤炼更多“大国重器”,加快制造业高档化自动化绿色化转型。

国务院副总理刘鹤:中小微型企业是市场的主体,是保就业的主力军;充满活力的中小微型企业,多样性、差异化的经济生态,是国内经济韧性非常重要的保障,因此,要坚决支持中小微型企业的进步,强调“专精特新”,就是要鼓励革新,做到专业化、精细化、特点化。

3、动力煤基本面供需剖析

1、港口库存与调度

表2:港口煤炭库存变化状况(万吨)

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图3:全国重点电厂煤炭库存(万吨)

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图4:秦皇岛港港口库存(万吨)

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图5:港口煤炭库存状况(万吨)

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图6:秦皇岛铁路到车量(车)

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图7:北方港口预到船舶数(艘)

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图8:北方港口锚地船舶数(艘)

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图9:波罗的海干散货指数(BDI)

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图10:国内煤炭运价综合指数

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2、价差套利

图11:动力煤1-9合约价差季节性变化(元/吨)

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图12:动力煤基差季节性变化(元/吨)

数据出处:Wind,中信建投期货

中信建投期货 赵永均

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